上周的下跌是8月初以来的第三轮下跌，国内能源化工品期货相对于上游的原油而言已经超跌，尽管绝对价格距离3年前危机的低点尚有很大的差距，但是与产业链顶端的原油的比价已经接近2008年危机时的水平。

  考察原油市场的数据，我们发现利多消息缺乏。美国油品进口依存度高达53.3%，进口量却降至15年低点；当周的油品总需求也降至六个月低点，上次出现如此低迷的数据是在今年春天的需求淡季，就季节性规律看，未来需求仍难以大幅提升。同时也有一些较为积极的数据，欧佩克的船运量在降至历史低点后，近几周有所企稳。

  CFTC净多持仓降至10万手后，近两周由于空头的减持攀升至14万手，资金并不是太看空油市。近期美国经济数据略有企稳，道指刚刚实现了向上突破；三年期央票利率下行，中国的货币政策也逐渐回归中性，欧债危机仍不确定性的因素。

  综合考虑，我们认为原油价格将维持弱势震荡。建议密切关注货币政策上的变化。

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