近来，受美国量化宽松货币政策、欧元区债务危机淡化以及国内宏观经济紧缩政策有所松动的影响，沪胶展开一波强劲回升行情，主力合约RU1201在9月1日上冲至34400元（吨价，下同）。在金融和供需等诸多利多因素叠加下，笔者预计其后市可能继续上涨，挑战新的高位，沪胶四季度季节性上涨行情可能就此提前演绎。

    宏观面上，美元汇率持续走弱，美国国内消费支出强于预期，美国经济有好转迹象，引发美元指数一度下探73.5一线低位，导致全球包括天然橡胶在内的大宗商品全线上涨。

    供应方面，从泰国和印尼近期的产量来看，泰国7月份产量约为36万吨，印尼约为22万吨，维持正常供应，但8月份印尼进入减产期，泰国产区近期持续强降雨不利气候袭击，对泰国天然橡胶生产产生负面影响，供应缩减，也将推高胶价。国内由于主产区台风和降雨较多，预计全年产量并不乐观，未来数月内进口量将增长，对国际胶市构成直接利多。因进口成本高于国内胶价，对国内胶市构成间接利多。

    期货市场方面，目前，国内天然橡胶库存和注册仓单处于历史同期低位，天然橡胶价格回调幅度有限，未来交易所库存虽可能增加，但天然橡胶供应开始由旺季向淡季过渡，将制约库存增长空间。从隐性库存来看，青岛保税区目前已不足5万吨，可以认为国内天然橡胶去库存化基本结束，未来一段时间我国将面临建库存过程。另外，对比中印两个最大的天然橡胶消费国，虽然国内消费量差不多是印度的3倍，但是印度目前结转库存基本维持在22万吨以上，而国内目前库存才10多万吨，我国至少需要重建10万吨库存，才会对市场产生较重压制作用，对胶市产生利好，短期内将持续向上。

    需求方面，目前是天然橡胶供应旺季，近期东南亚橡胶生产国协会（ANPRC）又下调全球天然橡胶供应增速数据，本年度预测产量较去年增加49万吨，同比增加5.2%。另一方面，国家统计局公布的数据显示，我国7月轮胎产量为7280万条，同比增长12.5%；前7个月国内轮胎累计产量为4.609亿条，同比增长5.2%。海关总署公布数据显示，前7个月我国进口天然橡胶（包括胶乳）100万吨，同比增2.1%，其中7月进口量为13万吨；前7个月进口合成橡胶（包括胶乳）843291吨，同比降11.9%，其中7月进口量为111040吨。轮胎的产量增速超过天然橡胶进口量的增长速度，说明国内下游消费需求依旧保持良好，供需仍维持紧平衡状态。加上中秋、国庆双节即将来临，轮胎企业节前采购天然橡胶备货，将使消费需求旺盛，推涨行情。