中海油于周三公布本年度发展策略及产量目标，当中，其产量目标为3.38至3.48亿桶油当量，按年仅增长约2%，与早年定下6至10%的产量年增长目标有一定的距离，令市场失望。加上收购加拿大石油公司Nexen交易日期再延迟，公司股价周四捱沽，曾跌近3.3%，低见15.86元。

　　于发布中，公司预计今年的资本开支为120亿（美元，下同）至140亿元，较去年约92亿元急增31%至52%；同时，公司将会有10个新油气田投产，当中包括大型深水气田荔湾3-1及成功综合调整的绥中36-1二期项目。综合而言，我们认为公司本年的产量目标偏向保守，而且在10个新油气田项目中只有1个能于上半年投产，相信有关项目的贡献难以完全反映于本年年度业绩内，恐难为市场带来惊喜。

　　Nexen势成发展转折点

　　而且，在加快勘探及开发新油气田的同时，其资本开支亦正急升，虽然勘探与开发均对公司的长远发展有利，但是实令人担心其营运现金流能否支持其资本开支，以及派息率会否再因此而被削减。但是，我们相信若能成功收购加拿大石油公司Nexen，将会是公司发展的其中一个转折点，因为Nexen年产量高、拥巨大的潜在资源量及具深海业务等技术，可以为公司长远发展注入更大的动力。

　　总括，在缺乏短期催化剂的考虑下，我们对公司暂时维持中性评级，目标16.5元，若收购Nexen的交易完成后，公司估值存重估空间。

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