日前，瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济分析师陶冬向新闻界表示，由于大面积的投资过热和货币供应及信贷的急增，中国经济已经进入了过热状态。但由于并未出现通货膨胀，中国政府在货币政策上的调控可能要到２００４年年中才会出台。
　
　　陶冬认为，过度扩张和随之出现的价格战会损害公司的经济基本面和现金流，几年后可能产生大面积产能过剩，甚至导致新一轮的银行坏账。“我们认为中国经济已经过热，但症状为过度投资，而不是通货膨胀。我把这种现象叫做‘无通胀的过热’。”
　
　　对许多行业——包括钢铁、汽车、建材、移动电话、化纤和集装箱港口等——三年后产能预计都会翻番。陶冬将中国２００３年经济增长预测由７．１％调高至８％——回到了在ＳＡＲＳ爆发前的预测水平。
　
　　陶冬补充说：“从经济周期来看，在２００４年下半年政府采取更积极的调控措施并且开始调高利率之前，经济增长并不会放缓多少。”
　
　　调控会对高负债公司、房地产业和人民币债券市场产生一定的冲击。调控也可能带来全球性的影响，因为中国国内需求的减少将会影响全球需求及原材料价格。尽管如此，他认为，调控对于防止出现类似亚洲金融危机式的过热是必要的。
　
　　陶冬认为，政府为了稳定人民币汇率所采取的一些措施可能也是导致这次过热的部分原因。中央银行在２００３年上半年大力实施外汇市场干预，来防止人民币升值。这期间货币供应迅速增长，信贷大幅上升。
　
　　他提出：“中国的货币供应和信贷增长似乎有失控的迹象。”然而，通胀却没有随过度投资而出现，消费物价指数年同比增长在２００３年的前６个月中维持在０％至０．８％的水平上。
　
　
　　陶冬分析，这是因为食品在消费物价指数中占很大的比重，所以食品价格的下降可能把车市和楼市的热卖全部抵消了。此外，投资过熟带来产能过剩，导致价格战，也抑制了制造业价格的上升。
　　　
　　瑞士信贷第一波士顿?ＣＳＦＢ?是一家国际性的投资银行，在３４个国家超过６９个地点设有办事处。母公司为全球知名的瑞士信贷集团。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　据《中国经济时报》