进入新的一周,有三个因素将令投资者身处不安与谨慎中:爱尔兰的债务问题,中国收紧政策的倾向,以及美国的刺激政策能否奏效的老生常谈.　　

    年末的账面调整操作也来临.可以这样讲,所有这些不确定性交织在一起,使得原本坚挺的风险资产涨势丧失一些动能.

    上述事件将如何发展与收场,将指导下周的市场走势,甚至可能决定着全年的收尾表现.至少爱尔兰的问题或已接近于出台一个结果.　　

    "在经历了一轮很不错的行情後,市场已经步入获利了结阶段."汇丰控股全球资产管理公司的全球策略部主管Philip Poole称,"自8月以来,许多好消息都反映到价格当中...然後我们看到的是,市场反映出那些仍需为之担忧的问题仍然存在,比如中国和欧元区."　　

    MSCI全球股市指数曾在11月4日触及26个月高位,之後一度累计下跌4.8%,不过在周四和周五显示出反弹迹象.　　

    今年表现异常抢眼的新兴市场股市,所受到的影响要大得多且快得多.MSCI新兴股市指数在11月9日至17日期间的跌幅超过5%,之後有略微反弹.　　

    同期,CRB商品指数一度下跌8%,此後略有回升.　　

    虽然爱尔兰在全球经济体系当中的地位微不足道,但已经成为影响市场人气的关键因素之一,不过其对于全球层面的影响程度还不太清楚.　　

    衡量美国股市未来波动率预期的VIX指标仍处于相对低的水平,二线国家债券利差和欧元/美元走势之间的关联度降至很低.

    投资者目前广泛预期爱尔兰将获得来自欧盟/IMF的援助,但尚不确定何时达成协议以及援助将以何种形式提供.

    投资者担心的问题不是爱尔兰本身,而是危机可能扩散到其它负债更多的欧元区经济体.　　

    "我不认为爱尔兰问题严重到会像次贷危机那样破坏全球经济复苏,"道富环球投资管理(SSGA)的首席经济学家Christopher Probyn说道,"但如果危机扩散的西班牙,则将令恐慌上升到一个截然不同的程度."

    **中国热,美国冷**　　

    中国方面的情况至少也具有同等重要性,中国一直都在发出将采取更严厉的举措来压制通胀的信号,紧缩的政策意味着经济增长的放慢.

    遵循这样的政策方针,中国周五宣布上调银行准备金率,为两周里第二次上调.

    中国紧缩政策的风险在于,如果中国经济因此过度放缓,并导致周边的其它出口导向型经济体也放慢增长脚步,则那些今年流入亚洲的巨额投资热钱将面临风险.　　

    不仅如此,中国增长情况还影响着许多发达国家股市的上涨表现,因为许多跨国大公司的获利都与中国经济息息相关.

    瑞信资产管理业务的资深顾问Bob Parker称,鉴于中国市场已经被视为公司业绩增长的重要推动力量,如果中国经济放慢太多,那麽该地区经济体将最先受到冲击,之後扩散到全球,最终损及发达市场的获利.　　

    与其它市场人士一样,他认为中国能够在不明显损害经济增长的前提下控制住通胀,即实现所谓的软着陆,但近期金融市场的波动已经反映出蕴藏的风险.　　

    11月迄今,中国股市沪综指跌了约7%,MSCI亚洲除日本外股市则回到了一个月前的水准.　　

    中国承受的通胀压力有部分来自于美联储宣布的第二轮量化宽松政策.长期看,该政策将导致美元走软.　　

    但投资者关心的第三个问题是,量化宽松举措尚未对市场造成预期中的影响.以美元为例,汇价反而比量化宽松决定宣布时更强,美国公债收益率则走高.　　

    这恐怕是因为市场此前就已经消化了量化宽松的预期,但政策宣布後就出现了资产再平衡的调整.如果不是这样的解释,那麽下一步到底要用什麽手段来刺激美国经济就成了问题.

    **未来增长?**　　

    这一切发生的大背景是:经济数据还是相当正面的,而且尚无全球经济将重返衰退的迹象.　　

    经济合作暨发展组织(OECD)周四发布的半年度报告显示,预计全球经济增速将在明年放慢,从今年的4.6%降至4.2%.2012年则预计重回4.6%的增长率.　　

    因此,假定爱尔兰不会崩溃,中国经济是有控制的放缓,美国经济也能发挥一定的拉动作用,则投资者可以见到一个利好风险资产的环境.　　

    未来一周里,投资者将需要消化一些事件,比如周五的葡萄牙预算案投票,欧洲的制造业和服务业PMI数据,美国公债标售,以及美联储最近一次的会议记录.