国家发改委21日通知，从22日起，中国汽、柴油最高限价分别上调310元/吨、300元/吨，折合每升上涨0.23元、0.25元。

    我们认为，油价的上调将使得炼油企业四季度盈利超预期。

    我们得到的统计数据显示，2010年6-11月，炼油利润分别为-2.07、2.32、4.97、6.96、8.86、8.53美元/桶，而5-11月原油进口均价为82.30、77.21、74.09、73.76、74.94、76.43、79.01美元/桶，本次调价，相当于提升炼油利润3.63美元/桶，本月下旬炼油利润可达11.13美元/桶。而目前原油价格已经稳上85美元/桶，以此为进口价计算，调价后2011年1月份炼油利润将降低至5.9美元/桶的水平。

    我们预计，2011年是税费完善的一年，成品油调价将更加频繁。2011年资源税、成品油定价新机制可能得到落实。未来成品油调价，频率可能加快，且企业自主权将得到加强。

【投资建议】

    本次调价，显示了政府正在积极理顺价格定价机制。只要国家发改委积极调整成品油价，炼油企业利润就有所保证。从经营上看，由于四季度三烯、芳烃、成品油等价格都处高位，环比涨幅也比原油大，石油公司利润可能超预期。就个股而言，中国石化处于估值历史底部，在温和通胀的情况下，业绩仍有望达到10%以上的增长，我们维持其“买入”评级。