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化工行业:化工景气提升 关注中游原材料

   2011-03-09 证券时报网证券时报网

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    2月受中东政局动荡影响,国际油价大幅上涨,Brent石油冲上104美元/桶,涨幅高达10%,受其影响2月化工大宗产品价格多数上涨,国内部分煤路线产品盈利改善。化工剔除石化板块股价大幅上涨8.6%,高于大盘4%的涨幅。化工新材料、维纶、粘胶、纯碱、氯碱、无机盐、氮肥、农药、日化、民爆、纺化、塑料上涨幅度高于行业水平,磷肥、氨纶、涂料等涨幅低于行业水平。

  化工剔除石化板块2011年预期PE26倍,PB4.6倍,与2007年化工行业处于复苏周期中的估值基本持平。2011年在化工行业供需弱平衡中,随着二季度下游纺织、地产、电子开工恢复,化工产品盈利好转,景气提升,产品价格季节性上涨将成为股价上涨的催化剂。

  在当前估值水平下,我们认为把握各行业周期趋势更为重要。维持化工行业“增持”评级。重点推荐以聚氨酯(MDI、BDO、甲乙酮)、纯碱为代表的化工原料子行业,长期推荐精细磷化工、钾肥。重点公司烟台万华、山西三维、齐翔腾达、山东海化、兴发集团、云天化。

  大宗板块重点关注周期向好的持续条件较确定产品,聚氨酯行业需求旺盛,MDI、BDO、甲乙酮产能投放少,2011年初甲乙酮价格触底回升,2个月内上涨35%至13500元/吨。3月甲乙酮进入传统旺季,抚顺石化爆炸事件加剧供需紧张。我们预计2011年甲乙酮均价可能在12000元/吨,超出市场10000-11000元/吨的预期。

  中国纯碱工业协会副会长表示2011年将有340万吨纯碱产能释放,但我们预计投放产能仅200万吨,行业开工率将回升至86.5%。我们判断这些产品2011年盈利能力大幅提高。

  全球磷肥需求旺盛,我们预计全球磷化工供需紧张将持续至2013年。在阿拉伯动荡背景下我们预计磷矿石和硫磺会在供给减少、原油价格高位的作用下涨价。近期国内磷矿石价格上涨20-50元/吨,磷矿石价格长期处于上升通道中。

  风险提示:原油价格剧烈波动,全球经济复苏受阻。

 
 
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