随着《多晶硅行业准入条件》正式落地，作为太阳能光伏产业上游市场，多晶硅自此开始“从梦想走进现实”，而光伏类上市公司则成为一场场光伏扩能赛的主角。

    近期，国内最大多晶硅生产商保利协鑫宣布将斥资177亿港元在今明两年提升产能2倍。另一光伏巨头江西塞维则传出旗下多晶硅业务下半年赴香港上市的消息。超日太阳、向日葵也纷纷祭出收购大旗，向产业链上下游迈进。就连长期以上游设备辅料为主营的恒星科技也经不起下游需求膨胀的诱惑，开始染指硅片项目。与此同时，新近涉足光伏的奥克股份也将原计划5年的硅片项目缩短至2年，全速向崛起的光伏市场靠近。

    然而，值得注意的是，在光伏市场如火如荼之时，棱光实业日前却在公告退出多晶硅行业。而乐山电力、天威保变发布的年报也显示，其目前涉及多晶硅业务在市场回暖的2010年却表现平平。

    “国内多晶硅产能大多数会在2011下半年开始释放。尽管目前市场仍表现紧缺，但随着中下游市场产能过剩以及终端需求减弱，不少涉足多晶硅的上市公司也恐难获得理想回报。”一位光伏研究专业人士认为，产能释放需与终端需求同步，一旦出现错位，将面临较大风险。而就风险而言，越往上游走或产业链越全的企业将越安全。

    上游公司受益产能释放

    多晶硅市场价格再创新高，目前现货价格已达每公斤114美元，这是继2010年9月以来多晶硅行情的二度大幅上涨。受此影响，市场普遍预期，专注于上游多晶硅业务的国内上市公司将会成为此轮行情的直接受益者。

    然而，事实有些出人意料。今年2月底，乐山电力、天威保变相继发布年报。据年报披露，这两家在国内被公认处于多晶硅行业领先水平的企业，多晶硅项目的利润贡献并不大。

    财务数据显示，由乐山电力控股的乐电天威自2010年4月转产以来，目前刚好能扭亏为盈，全年实现利润仅58.7万元；天威四川硅业目前仅盈利533万元，而达产已有两年的新光硅业全年净利也只有约3000万元，与盈利过亿元的历史峰值相去甚远。

    “多晶硅企业的产能并不等于产量，大多数项目在转产后都需要2年左右的时间才能逐步实现达成，所以在行情走俏的时候，上游上市公司受益多少完全取决于实际产量。”业内人士对上述数据进行分析。

    对此，天威保变表示，目前该公司净利下滑主要是受公司旗下新能源企业均处于建设收尾或投产调试阶段，前期市场开发支出较大以及未满产所导致的高额成本因素影响。

    就目前而言，国内多晶硅市场仍处于供小于求的阶段。海关数据显示，今年1月国内多晶硅需求仍维持高位，进口量约5521吨，同比增长74.8%。这意味着短期内随着产能的及时释放，不少多晶硅企业仍可获得可观利润。

    不过长期来看，上游多晶硅企业仍将受下游供需状况的考验。业内人士分析，2011年开始，国内产能将急剧释放，保利协鑫旗下江苏中能产量将直逼2.1万吨，江西赛维将由目前的1.1万吨提高到1.8万吨，而去年全年国内供给多晶硅只有约4万吨。由于国内成本较高以及下游企业提前增加多晶硅库存的问题，国内多晶硅企业存在被动过剩的可能。

    “究竟会出现什么样的局面，仍要依市场而定，如果供需矛盾并不是很突出，2011年大多数处于上游的上市公司将获得较高收益。”业内人士仍对此保持乐观。

    中下游或受限需求下降

    对于处于中下游的光伏企业来说，由于项目扩产所需时间较短，赶在市场需求尚未明确趋弱之前通过扩能抢夺利益则成为普遍共识。

    2010年6月，太阳能终端需求刚刚启动，主营电池组件的无锡尚德便高调宣布扩产计划，其拟投26.8亿元扩产1吉瓦的产能几乎翻番；随后另一光伏龙头英利宣布扩大400兆瓦产能；保利协鑫则宣布额外投资3亿美元兴建位于江苏的产能约1000兆瓦的硅片设施，将硅片总产能提升至3000兆瓦。

    然而，难以回避的是，中下游新增产能的快速释放将使得终端供需形势严峻。市场机构预测，2011年全球太阳能光伏行业供应将达到25吉瓦，而终端实际装机需求只有19吉瓦，中下游光伏产业将出现明显过剩。占据全球中下游市场半壁江山的中国光伏制造业无疑首当其冲，市场价格将被迫压低。

    据悉，2011年产能超过1吉瓦的国内太阳电池生产厂商将达到11家，此外还有众多的中小企业加入，从硅片到电池以及组件都可能因为产能集中释放而出现阶段性过剩。届时，这些中下游企业将面临市场分化，实力较强的供应商将具有较大的生存空间，而规模较小、成本较高的中小企业将遭遇寒流。

    “这不难理解，资金充裕的中下游上市公司都开始拓展产业链，做垂直整合，目的就是抵御系统风险。”业内人士表示。

    3月1日，主营大规格高效晶体硅光伏电池片及组件的向日葵发布公告称，为稳定公司原材料多晶硅的采购，拟参股焦作煤业(集团)合晶科技有限责任公司。后者为专业多晶硅企业，目前产能为1800吨，规划产能1.8万吨。此前，该公司还参与了浙江省10兆瓦光伏电站示范项目。

    2月23日，超日太阳也发布公告，拟斥资1亿元收购洛阳赛阳硅业有限公司和上海卫雪太阳能科技有限公司。超日太阳对此明确指出，收购前者主要为整合产业链，提高整体实力和市场竞争力，收购后者则是进一步扩大公司原有晶体硅太阳能电池片组件的生产规模，突破产能瓶颈。

    “通过打通上下游产业链，可以抵消某个环节所出现的不利影响，这是垂直一体化最大的好处。”业内人士表示，目前国内光伏产业除了遭遇原材料采购和终端产品销售“两头在外”的窘境外，中间制造产能过大可能使光伏产业反受其累。“下游的任何风吹草动将带来强烈反应。正如市场刚刚好转，中下游就蜂拥而起的产能扩张，如果终端需求骤降，势必将是一番惨烈景象”。